option.ru / Пресс-центр / / Спекуляции вечными ценностями

Низкие комиссионные

Операции с фьючерсами и опционами в целом гораздо дешевле аналогичных операций на рынке акций, т.к. ниже биржевой сбор и отсутствуют дополнительные косвенные издержки (депозитарные сборы, плата за плечо и т.д.).

Заданное соотношение риск-доход

Применение комбинаций из опционов позволяет строить позиции с заданными параметрами риск-доход. Уже в момент открытия позиций известно, какой будет прибыль и максимальный риск на момент погашения опционов.

Источник: Журнал «D'» («Д-штрих») №11 (023) июнь 2007

Металл — товар осязаемый, но так же, как и бестелесными акциями, им можно играть на бирже. Для этого существует несколько способов: справа — фьючерсы и опционы FORTS, слева — маргинальные CFD, по центру — гарантированное сохранение капитала.

Нынешнее время, называемое эпохой высоких цен, характеризуется не только большой стоимостью commodities, но и развитием IT-технологий, которому обязано распространение срочных финансовых инструментов — фьючерсов и опционов. Кроме того, доступ на биржевые торги могут получить все желающие.

Золотые акции

Альтернативой покупки непосредственно товара может стать приобретение акций компании, его производящей. Логика инвестиции здесь простая: прибыль эмитента напрямую зависит от конъюнктуры цен на товары. Чем выше стоимость серебра, тем дороже акции рудника, так как эффективность его работы определяется спросом на драгоценный металл. В России сейчас обращаются на биржевом рынке акции только двух золотодобывающих компаний: «Полюс Золото» и «Полиметалла». Соответственно, отраслевых российских паевых фондов таких компаний нет. На графиках приведены стоимости золота и акций компании «Полюс Золото»; заметно совпадение их динамики (корреляция). Тем не менее корреляция неидеальна, и пример акций нефтяных компаний показывает, что их стоимость определяется не только ценой производимого товара. На бумагу действуют также события внутри фирмы и отрасли. Риски покупки акций отдельных эмитентов могло бы снизить формирование портфеля таких бумаг, но в России их пока слишком мало. А риски отрасли даже при сформированном портфеле акций не снимаются. Если провести аналогию в нефтянкой, то повышение государством акцизов влияет на всех эмитентов.

Если посмотреть на иностранные ETF — паи, торгующиеся на бирже, то сейчас на NYSE (Нью-Йоркской фондовой бирже) торгуются 15 паев отраслевых фондов золота. Однако по итогам торгов 25 мая канадский Goldcorp Inc. (GGWS) потерял в стоимости 2,63%, а Yamana Gold Inc. (AUY) вырос в цене на 2,35%. Остальные ETF также показали существенный разброс в динамике. Таким образом, о корреляции ETF со стоимостью самого золота можно говорить только в долгосрочной перспективе. Кроме того, для торговли ETF необходимо получить доступ к NYSE через брокера, оплачивать систему интернет-трейдинга (порядка 100 долларов в месяц) и комиссионные сборы брокера.

Таким образом, лучшей инвестицией в золото является все-таки покупка самого золота, а не его суррогатов.

Золотые гарантии

В последнее время в России возникли предложения для инвесторов с гарантией возврата вложенного капитала. Подвоха в этом нет, но продукт относительно сложный для понимания новичков финансового рынка. Формируется он из нескольких ценных бумаг и называется нотой. В российском же законодательстве такая ценная бумага, как нота, отсутствует. Те, кто предлагает ноты, обычно называют их структурными (структурированными) продуктами. Суть инвестирования заключается в том, что большая часть средств размещается на депозит в банк или на них покупаются облигации. На оставшуюся часть денег приобретается опцион Call на покупку какого-либо финансового инструмента. Депозит или облигации — инструменты с фиксированным доходом, и через некоторое время полученные по ним проценты восстановят вложенные средства до первоначальной суммы. Если актив, на который куплен опцион, вырастет в цене к необходимому сроку, то инвестиция принесет дополнительную прибыль. В противном случае инвестор останется при своих. В данной ситуации убытки инвестора ограничены уплаченной премией за опцион. Сейчас на срочном рынке фондовой биржи РТС FORTS обращаются опционы на акции, индекс РТС, нефть и нефтепродукты, золото, доллар США, что позволяет предлагать инвестиционным компаниям ноты. Например, «Ренессанс Капитал» недавно объявил о запуске нот для частных лиц с использованием опционов на индекс РТС, но минимальная сумма инвестиций составляет 1 млн долларов США.

Инвестиционная компания «Опцион» специализируется именно на таких продуктах, а инвестору необходимо иметь от 3 млн рублей. Генеральный директор компании Евгений Аврахов привел пример ноты с использованием опционов на золото: «Сейчас Call-опцион на FORTS с исполнением в декабре текущего года стоит 35 долларов при цене исполнения 655 долларов. Соответственно, на покупку золота необходимо потратить около 5% его стоимости. Остальные 95% средств можно вложить в облигации со сроком погашения до 0,5-1,5 года во избежание риска снижения стоимости облигаций из-за роста процентных ставок. Это, например, такие выпуски, как „Топкнига-2“, „Алькор-01“ (сеть магазинов „Л'Этуаль“), „Патэрсон-1“, „Разгуляй-Финанс 2“, „ЮТэйр-Финанс-02“, ПИК-5 и т.д. Доход по этим облигациям — порядка 10% годовых — покроет затраченные 5% средств. При этом если стоимость золота к декабрю вырастет на 20%, то опцион принесет доход 15%, с учетом уплаченной за него премии».

Такие ноты можно составлять, принимая дополнительный риск, вкладывая в покупку опциона повышенные средства — в данном примере не 5%, а больше. Тогда и потенциальная прибыль будет выше. Следует отметить, что фактически подобные продукты инвестор может конструировать и самостоятельно; другое дело, что они требуют хорошего понимания срочного рынка фьючерсов и опционов, умения считать деньги. Управляющая компания же будет заинтересована в максимальной прибыли, так как от нее будет зависеть и плата за управление средствами. В силу того что нота не легализована в России в виде отдельной ценной бумаги, отношения между управляющим и инвестором будут оформляться отдельными договорами.

Впрочем, в будущем ноты в виде ценных бумаг, несомненно, появятся. По словам первого вице-президента РТС Романа Горюнова, последние изменения в законодательстве, касающиеся рынка ценных бумаг, позволят запустить биржевое обращение инструментов, по сути являющихся нотами.

Сезоны на рынке золота

Говоря о факторах, влияющих на стоимость драгоценных металлов, называют множество таковых. С одной стороны, золото — это обычный товар, которому присуща зависимость от спроса со стороны промышленных потребителей. С другой — центральные банки государств хранят денежные резервы и в золоте тоже. По словам Алексея Васильева, заместителя директора департамента операций с драгоценными металлами Номос-банка, активно работающего на рынке золота, несколько лет назад наблюдалась обратная корреляция стоимости золота и фондового рынка. Теперь это не так. Все финансовые ранки стали высококоррелированными. И при сложности фундаментальных факторов можно выделить самый главный: стоимости золота присуща сезонность колебаний. В течение года максимальные цены наблюдаются в апреле-мае и декабре (сезон свадеб в Индии). А минимальные за год в июне-июле и январе-феврале.

Золотая спекуляция

Изначально рынок деривативов — фьючерсов и опционов — предназначен для удовлетворения потребностей производителей (в данном случае золота — золотых приисков), а также потребителей (ювелиров, специалистов электронной промышленности) в планировании своей хозяйственной деятельности. Цель таких участников срочного рынка — страховать (хеджировать) себя от риска неблагоприятного изменения цен на золото в будущем. Золотой прииск, заключая фьючерсный контракт на продажу, получает цену, по которой продаст золото после окончания сезона. С другой стороны, ювелирная мастерская имеет возможность зафиксировать цену сырья для управления стоимостью конечной продукции. Однако сделки заключаются на бирже, что позволяет играть на колебаниях цены спекулянтам. Бирж, на которых торгуются фьючерсы и опционы на золото, не много. Высокие объемы торгов с этими инструментами сосредоточены на NYMEX (Нью-Йоркская товарная биржа), получить к ней доступ возможно через некоторых российских брокеров. Там торгуются фьючерсы на золото, серебро, палладий, платину. В основе контракта на золото лежит 100 тройских унций. Для совершения операций с контрактом необходимо иметь порядка 3 тыс. долларов.

В FORTS фьючерсный контракт на золото базируется на значении утреннего лондонского фиксинга, контракт котируется в долларах за одну тройскую унцию. При этом стоимость гарантийного обеспечения по июньским контрактам сейчас составляет около 1200 рублей. Контракты FORTS, соответственно, не предусматривают поставку базового актива, а являются расчетными. По итогам торгов покупателям и продавцам контрактов начисляется и списывается вариационная маржа. Поэтому для инвестора этот инструмент не подходит, а вот для спекулянта в самый раз. Котировки по фьючерсам на золото поддерживают маркетмейкеры — по 100 контрактов в обе стороны. Как говорят эксперты рынка, многие производители и потребители золота (или нефтепродуктов) пока не догадываются о возможностях использовать срочный рынок для управления бизнесом. Отсутствуют традиции — по сути, все рынки очень молодые. А вот в дальнейшем можно ждать увеличения интереса и активности к товарным фьючерсам и опционам.

Лондонский фиксинг

Среднаяя цена золота на межбанковском рынке, которая устанавливается пятью маркетмейкерами — членами LBMA (NM Rothschild & Sons Ltd, Bank of Nova Scotia, Deutsche Bank AG, HSBC Bank USA, Societe Generale) на основании ценовых заявок членов LBMA ежедневно по рабочим дням дважды в день — в 10.30 и 15.00 GMT (13.30 и 18.00 мск). LBMA — The London Bullion Market Association. Фиксинги устанавливаются с 1919 года.

Золотая молодежь

Дилинговые центры, предлагающие играть на разнице курсов валют (Forex), как правило, дают своим клиентам возможность торговать золотом, нефтью, иностранными, а иногда даже российскими акциями, биржевыми индексами. Называется это торговлей CFD — контрактами на разницу цен. Как и в случае с валютами, это возможность делать ставки на повышение или понижение курсов. В системы интернет-трейдинга транслируются котировки на покупку или продажу, в том числе золота, и инвестор может совершать по ним сделки. Стандартное кредитное плечо для торговли валютами составляет 100:1 — это применяется и к золоту. Один контракт CFD предполагает оперирование с 250 унциями. При цене 600 долларов за унцию для покупки или продажи контракта необходимо иметь 1500 долларов. После открытия позиции все будет происходить так, как если бы был куплен фьючерсный контракт. Если стоимость золота будет расти, то на счет игрока станет начисляться выигрыш. В противном случае со счета будут списываться деньги. Изменение стоимости унции в 1 доллар приведет к выигрышу или проигрышу в 250 долларов. Если стоимость купленного золота упадет на 6 долларов — до 594 доллара, то игрок должен будет пополнить счет или его драгоценность будет принудительно продана дилинговым центром.

На самом же деле никто золота, нефти и прочих товаров не покупает и не продает. Дилинговый центр принимает ставки. Согласно последней статистике компании «Форекс клуб», 83% клиентов проигрывают. При такой статистике нет смысла выводить заявки клиентов на реальный рынок и совершать настоящие сделки, ведь деньги все равно будут проиграны. Достаточно создать видимость совершения сделок, и проигрыш спекулянта пойдет в карман организатору этого казино. Дилинговые центры предлагают CFD даже на депозитарные расписки на российские акции в Лондоне, и говорят, что часть таких сделок через CFD действительно выводится на биржу.

Достоинство CFD на золото заключается в том, что цена контракта аналогична стоимости золота на межбанковском рынке, а на фьючерсах она, как правило, выше. Это дает игроку психологический комфорт, однако для желающих совершать спекуляции именно по ценам наличного золота, имеет смысл обращаться в банки, которые работают с драгоценными металлами. Они дают возможность совершать операции с золотом на межбанковском рынке с кредитным плечом, так же как и с акциями.

Константин Илющенко


Вернуться к списку статей

Версия для печати