option.ru / Справочная информация / Словарь / Принципы работы с опционами

Ограничение рисков

Хеджирование позволяет обезопасить себя от неблагоприятного изменения цен на рынке акций, товаров, валют, процентных ставок и т.д. Инструменты срочного рынка предоставляют возможность застраховаться как от падения, так и от повышения цен на спот-рынке.

Прибыль практически без риска

Арбитражные операции позволяют извлекать прибыль с очень незначительным уровнем риска, исходя из разницы цен на срочном и спот-рынке. Арбитражеров интересует общий финансовый результат по позициям открытым на обоих этих рынках.

Среди прочих продуктов хеджирования капиталов банки сегодня предлагают и опционные контракты. Опцион, как финансовый инструмент, дает достаточно стабильный заработок, достигаемый за счет постоянно меняющихся цен на рынках. Кроме того, опционы позволяют ограничить убытки в случае, если конъюнктура на рынке складывается неблагоприятная. Однако использование опционов в таких целей возможно не только при использовании банковских предложение, но и в частном порядке каждым инвестором.

 

Каждый инвестор в качестве покупателя опционного контракта имеет право на покупку или продажу базового актива, цена которого согласовывается с продавцом опциона. Под ценой базового актива подразумевается понятие «цена исполнения опциона». Владелец опционного контракта имеет право при наступлении благоприятных на то условий потребовать выполнения контракта. В этом случае продавец должен выполнить условия контракта. За выполнение контракта продавцу выплачивается премия. Владелец опциона имеет право не требовать выполнения контракта. В любом случае, покупая опционный контракт, инвестор может потерять только сумму премии продавцу.

Сумма премии, выплачиваемая продавцу опциона, зависит одновременно от нескольких факторов, как то рыночная процентная ставка, внутренняя стоимость актива, дивиденды по базовому активу и изменчивость его стоимости, времени окончания опциона. Основным фактором, определяющим стоимость опционного контракта, тем не менее, считается разница между стоимостью опциона на момент покупки и его ценой в момент исполнения (внутренней стоимости). Базовым активом опционного контракта может быть фьючерсный контракт на реальные активы или же реальный активы сами по себе. Примером реальных активов могут послужить товары, индексы, ценные бумаги.

Опционные контракты делятся на американские и европейские. Такое разделение зависит в первую очередь от условий исполнения опциона. Так, американские опционные контракты могут исполняться абсолютно в любой день, для европейских же опционных контрактов устанавливается единая дата исполнения.

В России существует два основных типа рынков опционов. Первый тип – биржевой рынок FORTS. На рынке FORTS на сегодняшний день обращается около ста опционных контрактов, по правилам исполнения американских, на фьючерсы на золото, индекс РТС и акции компаний. По мнению трейдеров, использование фьючерсов обосновано тем, что рынок может ограничиться расчетом в денежном эквиваленте и сократить количество реально поставляемых ценных бумаг.

Долгое время, по словам специалистов, наибольшую ликвидность имели опционы на фьючерсы на акции РАО «ЕЭС России». Затем холдинг реструктуризировали и лидерами стали опционы на акции Газпрома. Еще через некоторое время наибольшую ликвидность получили контракты на индекс РТС, объем торгов по которым сегодня достигает от двух до трех миллиардов рублей. Число сделок по опционам на индекс РТС на сегодняшний день достигает тысячи. По другим же опционам, на акции, объемы не менее внушительны и также могут превышать несколько сотен миллионов российских рублей, однако число сделок по таким контрактам, как правило, не превышает ста единиц.

Для того чтобы застраховаться от рисков рынка, необходимо выбирать индекс РТС базовым активом. Аналитики советуют при такой схеме собирать такие бумаги в портфель акций, динамика которых по прогнозам лучше рынка.

Для ближайшего опциона на покупку базового актива на фьючерс на индекс РТС, цена исполнения которого составит примерно 95 тысяч российских рублей, премия составит 5,6% от стоимости исполнения, то есть 5,34 тысяч рублей. Если цена исполнения достигнет максимального уровня, то есть 128 тысяч рублей, то премия, напротив, будет минимальной, и составит 0,11% (142 рубля). Наибольшее значение премии возможно в случае, если цена исполнения опциона будет минимальной и приравняется к 92,4 тысячам рублей. Тогда сумма премии будет равна 6,44 тысячам рублей, что составляет 6,8% от цены исполнения опциона.

Покупатель контракта, стоимость исполнения которого равна 95 тысячам рублей, выиграет только в том случае, если стоимость будет выше 100,34 тысяч рублей. При достижении котировки в 105 тысяч рублей, что составляет примерно 2,250 тысяч пунктов по индексу РТС, доход покупателя составит 4,6%. При падении стоимости ниже отметки в 90 тысяч рублей покупатель заплатит только премию в 5,34 тысячи рублей. В случае опциона на продажу базового актива правила прямо противоположны опциону на покупку, то есть премия при максимальной цене исполнения – минимальна, и наоборот.

Как утверждают специалисты рынка, сочетание двух описанных выше схем позволяет добиться стабильного дохода в 10-15% годовых, однако для этого необходимо развить хорошие навыки и умения.